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      【人物】睿璞投資蔡海洪:震蕩市場中的“成竹在胸”

      好買說:投資如同一場長跑,長跑看重速度的維持,投資看重策略的一致,而投資的最終目的是獲取收益。睿璞認爲市場也永遠充斥著不確定性,不能讓短期市場因素影響長期判斷。

      不畏浮雲遮望眼,風物長宜放眼量。

      人們都說,投資如同一場長跑,長跑看重速度的維持,投資看重策略的一致;長跑的最終目的地是終點,而投資的最終目的是獲取收益。

      長路漫漫,僅僅依靠著一開始的沖刺速度,能跑贏市場多少?而那樣的速度,又能維持多久?

      年初以來,許多股票表現較好,投資者情緒高漲,市場便充斥著大量類似“加速上車”的催促喊話;而當二三季度宏觀數據顯現疲弱,市場長期震蕩盤整,又傳來“反彈見頂”的消極聲音。

      在睿璞看來,頂、底、漲、跌永遠是未知的,市場也永遠充斥著不確定性,那麽又何必讓短期市場因素影響長期判斷與抉擇呢?從3年甚至更長時間預期收益選擇的標的,自然會有某個期間表現一般的可能性。投資者只要“心裏有底”並堅守長期投資,短時間的漲跌並無太大意義。

      在近期的交流溝通會上,睿璞再次提到了堅守的“長跑策略”。適應市場變化需要時間,下跌需要耐心,機會也需要等待,總而言之,長跑怎麽跑,投資就怎麽投。

      “如果你的目標是最終獲利,那就用更長遠的眼光去看待投資這件事。”

      01

      深挖細看,不懂的不做

      市場總是在變,如何真正把握賺錢機會?首先肯定不是一味地追隨。

      通常情況下,火熱的市場會帶動一部分“非理性”的投資,而這當中,一定包括一些陌生且未經深究的公司,盡管短期可能會帶來部分熱點紅利,但不知不覺間也爲日後埋下了諸多隱患。

      在這一方面,睿璞可以說做的很“透徹”——堅守自己的能力圈,不懂的不做。以2019年下半年爲例,盡管市場短期熱點頻發,但睿璞依舊不願隨意追逐,一方面是不屬于能力圈範圍內,沒必要冒風險,另一方面也因爲熱點往往投機性太強,轉變速度快,在沒有十足把握能賺到這個收益情況下不宜出手。

      睿璞認爲,如果對某個行業或上市公司研究深度沒有達到一定程度,甯可錯過機會,也不願冒風險參與其中。而重倉一家公司也有一些硬性要求,首要的就是持續三年以上的跟蹤時間,這樣能觀察到一家公司在不同經濟周期或者不同競爭環境下的表現,以確保對這家公司的了解程度以及把握程度,最終通過公司增長獲得研究收益。

      02

      提高認知,逐步擴大能力圈

      曾經聽過一句話:“投資是認知能力的變現。”

      複雜世界的不確定性與人的認知局限,決定了投資者需要在實踐中不斷思考,不斷成長,這自然就包括擴大自身能力圈。

      除了一直以來深挖且看好的消費、化工之外,兩年來,睿璞不斷研究積累,學習跟蹤金融板塊,也逐漸建立了自己的認知與研究。與消費注重草根調研和對生活觀察不同的是,金融行業對數字更敏感,對分析的要求也更高。

      03

      投資不只向上看,更要往下看

      對于大多數人來說,投資往往先看能有多大收益。

      而對睿璞而言,投資首先需要評估最多會虧多少錢。

      既然投資者的認知都會存在局限,那在投資時保留安全邊際就尤爲重要。安全邊際的本質是價格潛在上行空間和下行空間的高度不對稱性。價值100元的公司,如果能在50元買到,那就是很高的安全邊際,或者說勝率很高,值得重倉;如果是70元買到,那就配置相對較輕;如果只能90元以上買到,那就不適合投資。按照這個體系,重倉股很少會跌破成本價,最大風險無非是漲得比較慢。

      而睿璞的目標是,市場好的時候,保持在一定的絕對收益;市場不好的時候,也能有收益,或者說回撤較少,以此達到長期複利的結果。

      在睿璞看來,太多的人分析市場空間往往只是向上看,而很少往下看。有時候,克服趨利避害的自然本能,就是一個很大的進步。

      04

      短期麻煩不可怕,好公司趁機拿下

      “大部分時間,我們是通過與好公司一同成長來獲利;而當出現暫時性麻煩時,我們就希望重倉持有這家公司。”

      那麽,如何判斷真的是“落難公主”?

      睿璞認爲,遇到的“危機”可以分很多種。比如經營出現了短暫麻煩,行業出現短暫麻煩,亦或是市場情緒悲觀因素導致股價低迷等等。只要商業模式沒有發生本質變化,周期性因素帶來的就是短期問題。

      也正如蔡海洪所說,我們只能知道一個股票是否低估,而無法知道它何時上漲。因此當一家公司基本面依舊向好,業績也持續增長,但卻遭遇“價格滑坡”,這個時候如果能慧眼識珠,從低估值時堅定持有,不斷跟蹤,那便是性價比最高的。

      另外我們也可以看到,在過去的三個季度中,二級市場呈現出強者恒強的特征。在需求不足、供給相對過剩的宏觀背景下,管理優秀的龍頭公司憑借産品優勢、管理優勢和研發優勢獲得更大的市場份額,業績表現更加突出。因此,在睿璞看來,只要遇上一個好公司,便要全力以赴,把握好標的,從而真正把握賺錢機會。

      如何做到不被市場情緒、外界壓力所改變?這是這個時期,所有基金經理都要考慮的問題。

      對于睿璞而言,核心還是中長期的思維方式。投資並不會基于短期趨勢去做特別的應對,如果一項投資策略不太可能持續有效,那就一分鍾也不想在其上花費精力。

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