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          景林、淡水泉、泰旸等知名私募“吐露”制勝密鑰,11張圖破解基金經理最關心的究竟是什麽?

          好買說:好買在私募基金的産品運作報告中找到出現頻率最高的詞彙稱爲私募雲詞。整理11家知名私募如景林、淡水泉、世誠等給我們帶來的私募雲詞,這些詞語印證我們對基金風格或基金經理投資理念的理解。

          研究基金的過程,有時候就像是在進行“智力拼圖”,我們需要不斷地“按圖索骥”才能拼出一個完整的樣貌。

          業績是一條線索,基金經理的投資風格是一條線索,公司的運作又是另一條線索……但除了這些老生常談的常規內容之外,我們有沒有新的視角去驗證我們對基金的判斷呢?

          好買君最近做了件不太一樣的事情,在拼圖版上找到了一片新的圖案——私募雲詞。所謂私募雲詞,就是在私募基金的産品運作報告中找到出現頻率最高的詞彙。文中自有“言”如玉,我們相信,通過這樣的方法去分析基金經理在每個月的書寫中吐露的心聲,也能夠幫助我們認識到,這些優秀的私募基金經理在投資上真正關心的事情是什麽。

          本文,我們整理了11家知名私募的雲詞圖,其中不僅有老牌私募,如景林、淡水泉、世誠等,也有一批新生代的私募,如泰旸、趣時、豐嶺等。這些背景不同、策略各異的私募們,各自的雲詞圖又能給我們帶來哪些新的認知?這些詞語又是否真的能夠印證我們對基金風格或基金經理投資理念的理解呢?

          01

          景林資産(景林價值)

          關鍵詞:A股估值 經濟 政策 預期

          公司意料之外又在情理之中,景林的最高頻詞彙是“A股”,同樣“中國”也是景林經常在月報中提到的詞語,這也與景林高度看好A股市場密不可分。意料之外的是,扛著價值投資大旗的景林,卻很少在月報中直言價值投資,“價值”一詞和“宏觀”一樣小。不過,其投資中國的主旨似乎已經反映了其價值投資的選擇方向。另外,過去一年,“估值”一詞也在景林的月報中被頻繁提及,不斷地提醒投資人,目前“估值”仍處于中低位置,疊加中國“經濟”和“政策”的向好,值得加倉。

          02

            淡水泉投資

          關鍵詞:經濟 預期 情緒 企業 成長

          淡水泉的關鍵詞與其逆向投資風格和近幾年的持倉風格相呼應。在投資方面,雖然市場環境等月報均有提及,但是詞頻大小顯示,其顯然會更專注于企業本身的基本面及基本面預期。另一方面,他們也關注情緒預期。綜合以上兩點進行布局,整體持股風格偏成長。

          03

          泰旸資産

          關鍵詞:行業 公司 消費 醫藥 龍頭

          增長泰旸的月報特點鮮明,除了淨值播報和基金的行業配置外,每月都會針對其長期關注的行業發表見解。因此“行業”也理所應當成爲那個最高頻的詞彙。除此之外,“消費”、“增長”、“公司”、“龍頭”、“持續”、“估值”、“業績”亦是高頻詞,而在大消費的子行業中,“醫藥”、“白酒”、“消費品”等詞語出現,更是讓一個通過優選賽道、憑借優質公司業績持續增長來獲得收益的私募形象躍然紙上。

          04

            趣時資産

          關鍵詞:中國、經濟、行業、政策、倉位

          趣時采取自上而下與自下而上結合的方式進行成長股投資。基金經理章秀奇曾是新財富最佳宏觀策略分析師,即便做私募也仍然對中國宏觀經濟保持關注,特別是月度高頻數據,因此“中國”、“經濟”、“政策”、“行業”、“月份”足以反應其自上而下的視角;而“企業”和“估值”的反複出現也是自下而上選股的佐證。此外,對于投資者關注的“倉位”也有明確的彙報。

          05

            豐嶺資本

          關鍵詞:股票 公司 價值  估值

          提到豐嶺,大家一定會打上保險或是大金融的標簽,但出乎意料的是,保險並未出現在高頻詞中。雲詞圖中,豐嶺的關鍵詞並不突出,這反應豐嶺投資哲學中非常重要的特質,強調均衡,這可能與金斌研究經曆有關,其在大宗商品、家電、電力、煤炭、食品、飲料、金融等多個行業均有較爲深入研究,造就其均衡配置、保持適度靈活的投資風格。

          06

            睿璞投資

          關鍵詞: 公司 行業 企業 指數 股票 預期

          睿璞堅持深度研究,“公司”、“企業”、“行業”是其在月報中提及最多的詞彙。此外,我們也發現睿璞非常強調安全邊際,會關注出價,“指數”、“預期”、“估值”、“組合”等關鍵詞的出現,也反映了睿璞不斷地在觀察市場,挑戰市場的一致預期,尋找錯誤定價,提高投資組合的反脆弱性。

          07

          世誠投資

          關鍵詞:股票 表現 個股 指數 風險 行業 收益 預期

          陳家琳的月報開頭總會分析一下市場情況,並耐心解答對于當前市場,普通投資者會比較關心的一些問題,于是“股票表現”也成了較高頻出現的詞,同時世誠的倉位控制不會打到極值,而是主要在5-8成範圍,這也注定了其與市場變化的瓜葛。“風險”大致可以印證我們對其風險調整後收益較好的印象。除此之外,可以看到月報會更多提到“個股”,並且提到“行業”、“收益”、“預期”、“增速”,可以側面印證世誠基本面研究爲本,擇股選美注重成長性,注重自己的研究和市場的預期差。

          08

           仁橋資産

          關鍵詞:預期 逆向 未來 上漲

          成長仁橋的夏俊傑策略風格鮮明,做的是逆向投資,賺取的是均值回歸的錢。從詞頻的展示情況看,他們更加經常提到的詞有“預期”、“逆向”、“未來”、“經濟”。在投資過程中,他們首先會通過各類財務數據等篩選各大子行業中的優質個股。在此基礎中,精選被市場冷落,估值處于曆史低位,有基本面預期差的個股進行布局。

          09

          泊通投資

          關鍵詞:公司 估值 短期 指數 但是 所以

          這是從泊通盧洋的周記中整理出的詞頻,因此會出現“短期”、“目前”這樣的高頻詞。除此之外,最大的一個詞“公司”可以告訴我們一點,這家私募主策略是選公司,由于藍籌出現的頻率也較高,所以在選擇上更可能偏向“藍籌”的公司,並會關注個股“估值”的“調整”。而且,在盧洋的用詞中,但是、所以這樣的承接詞出現的頻率也非常高,可見其非常注重投資邏輯的呈現。

          10

            大禾投資

          關鍵詞:公司 行業 産品 問題 優勢 成本 利潤

          大禾堅持自下而上的行業比較和公司判斷,喜歡從實業的角度去考量投資,關鍵詞裏最突出的就是公司,也就不足爲奇了。我們可以在大禾的關鍵詞裏看到,一系列涉及市場的詞語幾乎都是非常低頻或者不出現的,反而産品、優勢、成本、利潤等公司經營核心要素出現的頻率非常高,也看出大禾尤其喜歡討論公司本身存在的問題亦或是風險。此外,在其月報中“但是”二字的高出鏡率,也反應了基金經理在思考問題、闡述邏輯時,偏愛尋找一些非共識的地方。

          11

           致順投資

          關鍵詞:投資者 政策 宏觀政策 貨幣政策 結構性

          致順的關鍵詞非常特別,出現了非常多的“政策”,包括“宏觀政策”、“貨幣政策”等詞彙出現的頻率也非常高。致順本身的策略是自上而下宏觀判斷行業選擇與自下而上個股精選相結合,倉位根據宏觀判斷而定,它們對政策風向的關注也可以和這樣的策略相互印證。個股的布局上,除了會關注主營業務沒有問題同時現金流好的公司,也會尋找受政策利好,基本面有所改善的公司。

          看完這些私募的雲詞圖之後,它們是否和你想的一樣言行一致呢?由于文章篇幅限制,我們未能列舉更多的私募雲詞圖,如果你也想了解自己手上的私募基金有著怎樣的關鍵詞,歡迎給我們留言。

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